Dividendos: os atrativos e as ciladas para avaliar antes de investir
Colocar o dinheiro para "trabalhar para você" parece ser sempre atraente, mas é preciso tomar uma série de cuidados para não se frustrar; veja o que dizem os especialistas
A promessa de viver de dividendos tem seduzido muitos investidores, principalmente os iniciantes. Afinal, quem não gostaria de receber uma renda passiva — aparentemente segura — apenas por manter ações de boas empresas na carteira de investimento?
O QUE AVALIAR?
Mas será que os dividendos são mesmo tão estáveis quanto parecem? E o mais importante: como identificar empresas que distribuem proventos de forma consistente e sustentável?
Conversamos com três especialistas para entender o que de fato deve ser levado em conta na hora de avaliar dividendos — e evitar armadilhas disfarçadas de renda fácil.
“A ideia de viver de dividendos é, sem dúvida, atraente — o famoso ‘dinheiro trabalhando por você’”, afirma Ricardo Schweitzer, fundador da RS Análise. “Porém, como quase tudo no mercado financeiro, é preciso ir além da superfície, porque nem todo dividendo é sinal de solidez.”
PERCEPÇÃO EQUIVOCADA DE INICIANTES
Matheus Barsi, gestor da Barsi Investimentos, concorda: “ver o dividendo como uma renda passiva segura é uma percepção equivocada, principalmente entre investidores iniciantes. Há empresas em diferentes estágios — distribuição de lucros, consumo de caixa, recuperação judicial — e nem todas estão aptas a garantir proventos constantes.”
Sergio Damián Biz, analista CNPI e Head de Research do Grupo Guiainvest, acrescenta que essa “segurança” é relativa. “Há empresas com geração de caixa mais previsível que conseguem distribuir dividendos de forma recorrente, mas isso varia bastante. Muitas vezes, um dividendo elevado é resultado de um evento pontual, como a venda de um ativo — algo que não se repetirá”, diz.
O QUE FAZ UMA EMPRESA PAGAR BONS DIVIDENDOS?
Há pilares que sustentam o pagamento consistente de dividendos — e todos eles passam pela capacidade real de geração de valor da empresa, segundo os especialistas.
Estes quatro pontos devem estar no radar, segundo Schweitzer:
- Geração recorrente de caixa: não basta lucro contábil — é preciso caixa real, consistente ao longo dos anos.
- Dívida sob controle: alavancagem elevada é um sinal de alerta; indicadores como dívida líquida/Ebitda ajudam na análise.
- Margens operacionais sustentáveis: empresas com margens operacionais elevadas e resilientes tendem a ser mais lucrativas mesmo em ambientes adversos — o que sustenta a distribuição de proventos. Saneamento, energia elétrica, telefonia, bancos e seguros são alguns dos setores que, estruturalmente, costumam apresentar essas características.
- Política clara de dividendos: transparência e previsibilidade são essenciais. É preciso comunicar quando e quanto pretendem distribuir (exemplo: payout mínimo de 50%). Isso transmite mais previsibilidade ao investidor.
Barsi reforça esses pontos e adiciona:
- Lucro líquido consistente.
- Geração de caixa operacional positiva.
- Baixo endividamento.
- Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE).
O gestor da Barsi Investimentos acrescenta: “É preciso olhar para empresas inseridas em setores com maior previsibilidade, como o de transmissão de energia, que opera com contratos de longo prazo. Em contrapartida, segmentos como o varejo tendem a ser mais cíclicos e menos previsíveis, o que aumenta o risco para quem busca renda consistente via dividendos.”
Ainda segundo Biz, é fundamental olhar o histórico da companhia, sua política de dividendos e entender se o lucro vem da operação principal ou de eventos extraordinários. Empresas que transformam suas operações em caixa com regularidade são as que têm mais chance de manter os proventos no longo prazo.
QUANDO OS DIVIDENDOS PODEM SER CILADA
Dividendos elevados podem parecer atraentes — mas também podem esconder riscos. Eventos não recorrentes podem inflar pontualmente os proventos. Investidores desatentos acham que aquilo é sustentável, alerta Schweitzer. “Há casos em que a empresa sacrifica reinvestimentos no próprio negócio para manter a distribuição, o que compromete o futuro.”
Barsi concorda: “algumas companhias chegam a contrair dívidas para pagar dividendos. Ou então aprovam payouts muito altos, sem histórico para isso — o que pode indicar necessidade de liquidez por parte dos controladores. É um sinal vermelho.”
O head de Research do Grupo Guiainvest ressalta o cuidado com setores cíclicos, como commodities. “Empresas de petróleo ou siderurgia podem pagar dividendos robustos em anos de bonança, mas parar completamente em períodos de baixa." Por isso, alerta, investir com foco apenas nos dividendos pode levar a erros.
INDICADORES PARA COLOCAR NO RADAR
Entre os indicadores mais relevantes, os especialistas sugerem:
- Payout: quanto maior o percentual do lucro destinado a dividendos, maior o sinal de alerta se não houver consistência.
- Dividend Yield: relação entre o valor distribuído e o preço da ação. Acima de 10% pode ser sinal de risco.
- Histórico de distribuição: constância ao longo dos anos é um bom indicativo.
- Crescimento da geração de caixa e do lucro: evolução consistente aponta saúde financeira.
- ROE e ROIC: indicam se a empresa está, de fato, criando valor.
Fatores macroeconômicos também afetam a capacidade das empresas de distribuir dividendos. Juros altos tornam as dívidas mais caras e reduzem o caixa dispnível”, explica Barsi. A inflação, acrescenta, corrói os lucros. E crises aumentam a incerteza, afetando especialmente os setores cíclicos e empresas mais frágeis.
Margens operacionais elevadas, segundo Biz, ajudam a resistir a esses impactos. “Elas funcionam como um termômetro da saúde do modelo de negócios. Empresas com margens robustas conseguem manter a lucratividade mesmo em tempos difíceis.”
O INVESTIDOR COMUM PODE FAZER ESSA ANÁLISE?
Tantos pontos de atenção trazem uma dúvida. O investidor comum consegue avaliar essas características antes de optar pela estratégia de recebimento de dividendos?
Sim, mas não sem dedicação. “O investidor não precisa ser um especialista, mas deve ter perfil analítico e algum conhecimento contábil e econômico”, diz Barsi. “Contar com o apoio de profissionais do mercado pode ajudar.”
Para quem quer começar, Barsi recomenda:
- Acessar as abas de relações com investidores nos sites das companhias listadas em bolsa, no qual obrigatoriamente devem ser informados via fato relevante ou na própria demonstração de resultados.
- Relatórios de corretoras de investimentos (gratuitos), casas de análises (pago) e analistas CNPIs independentes (pago).
- Sites de informações e notícias sobre o mercado.
O QUE OBSERVAR E O QUE EVITAR
O que observar:
- Geração de caixa recorrente;
- Endividamento sob controle;
- Margens operacionais sustentáveis;
- Política clara e estável de dividendos;
- Setor previsível e resiliente;
- Histórico de distribuição constante.
Sinais de alerta:
- Dividendos altos com dívida crescente;
- Lucro pontual e não recorrente;
- Falta de reinvestimento no negócio;
- Payout elevado sem justificativa clara.
